CAPÍTULO XV — El precio de tener razón #2
—Ahora cada operación que funciona se convierte en argumento para hacer la siguiente más rápido.
Adrián se quedó quieto.
Era cierto.
No completamente.
Pero suficiente.
• • •
—¿Querés que dejemos pasar Novaris?
preguntó.
—Quiero que sepamos qué estamos comprando y si tenemos capacidad real para dirigirla.
—Eso lo vamos a saber.
—No.
Gabriel negó.
—Due diligence nos dice qué compramos.
—No nos dice cuánto ancho de banda tenemos.
Adrián sonrió ligeramente.
—Ancho de banda se compra.
—Con qué.
—Personas.
—Y quién contrata esas personas.
—Nosotros.
—Y quién termina entrevistando a todos.
Adrián no respondió.
Gabriel levantó las manos.
—Exacto.
• • •
Aquella noche, Adrián habló con Elena.
—Gabriel cree que crecemos demasiado rápido.
—¿Y vos?
—Creo que está siendo conservador.
—No fue lo que pregunté.
—Creo que tenemos capacidad.
—¿Cuántas empresas tienen?
Adrián le dijo.
—¿Y querés otra?
—Sí.
—¿Por qué?
—Es muy buena.
Elena guardó silencio.
Adrián reconoció la pausa.
—No digás “construir o demostrar”.
—No iba a decirlo.
—Mentira.
—Un poco.
Adrián rio.
Después Elena preguntó:
—¿Qué pasa si Gabriel tiene razón?
Adrián se quedó callado.
—Nada fatal.
—Trabajamos más.
—Contratamos.
—Priorizamos.
Elena esperó.
—¿Y qué pasa si vos tenés razón?
—Ganamos mucho dinero.
Elena rio.
—Entonces entiendo por qué te gusta tu escenario.
• • •
La due diligence empezó.
Novaris abrió información.
Todo parecía sólido.
Auditorías.
Cartera.
Crédito.
Sistemas.
Los asesores externos encontraron temas.
Normales.
Nada estructural.
El crecimiento seguía siendo extraordinario.
Adrián empezó a convencerse.
No porque quisiera.
Porque los datos parecían llevarlo allí.
Eso se dijo.
• • •
El comité de inversión se reunió seis semanas después.
Gabriel presentó riesgos.
Regulatorios.
Crédito.
Fondeo.
Integración.
Velocidad de crecimiento.
Adrián presentó oportunidad.
Expansión.
Tecnología.
Rentabilidad.
Cross-selling.
Nadie estaba claramente equivocado.
Eso hacía la decisión más difícil.
• • •
Una directora independiente preguntó:
—¿Qué diferencia existe entre esta operación y Orbis?
Adrián respondió:
—Negocio distinto.
—Riesgo distinto.
—Menor control inicial porque el fundador sigue.
—¿Y la similitud?
Adrián pensó.
—Alta creación potencial de valor.
Gabriel habló:
—Y nuevamente estamos asignando capital mientras otras compañías siguen en transformación.
Adrián lo miró.
La directora independiente preguntó:
—¿Eso es problema de capital o de gestión?
Gabriel:
—Gestión.
Adrián:
—Solucionable.
Silencio.
La directora sonrió.
—Todo es solucionable para vos.
Adrián recordó a Valeria.
La cocina.
Todo tiene alguna solución.
La frase apareció.
Por un segundo sintió incomodidad.
Después respondió:
—No todo.
Gabriel lo miró.
Adrián continuó:
—Pero esto sí.
• • •
Aprobaron avanzar.
Con condiciones.
Menor participación de la que Adrián quería.
Más protección contractual.
Un comité de riesgo independiente.
Derecho a nombrar miembros de junta.
Gabriel insistió en todo.
Adrián aceptó.
No sin discutir.
Eso era gobierno.
En teoría.
• • •
El precio final fue elevado.
No absurdo.
Elevado.
Y esta vez Adrián no necesitó vender buena parte de su cartera.
Salvatierra Capital tenía más capital.
Más inversionistas.
Más crédito.
La ironía era perfecta.
La concentración que Gabriel había temido había funcionado tan bien que ahora Adrián podía hacer una operación mayor con menos dinero personal proporcional.
Eso parecía demostrar que la estrategia había sido correcta.
Era una conclusión cómoda.
• • •
Firmaron.
Novaris Financial entró al portafolio.
Esteban permaneció como CEO.
Adrián lo defendió.
—Conoce la empresa.
—Tiene relaciones.
—Es parte del valor.
Gabriel estuvo de acuerdo.
Otra vez.
Nada parecía una mala decisión.
• • •
Los primeros trimestres fueron excelentes.
Crecimiento.
Ingresos.
Rentabilidad.
Novaris superó presupuesto.
Los inversionistas estaban encantados.
La valoración aumentó.
Salvatierra Capital recibió una oferta no solicitada de un fondo internacional para comprar una participación minoritaria.
Valuación de la firma:
muy superior a la que Gabriel había considerado posible dos años atrás.
Adrián leyó la cifra.
Sonrió.
Gabriel entró.
—¿Ya la viste?
—Sí.
—¿Qué pensás?
—Que estaban baratos la primera vez.
Gabriel rio.
—Claro.
Adrián dejó el documento.
—No vendemos.
Gabriel se sentó.
—Quiero hablarlo.
Adrián lo miró.
—¿En serio?
—Sí.
—¿Ahora?
—Precisamente ahora.
—No necesitamos capital.
—Exacto.
—Entonces podemos negociar sin presión.
Adrián quedó quieto.
Gabriel estaba utilizando su propio argumento del año anterior.
—¿Cuánto?
—Quince por ciento.
—No.
—Diez.
—No.
—Adrián.
—No.
Gabriel lo observó.
—¿Por qué?
Adrián abrió la boca.
Control.
Apellido.
Convicción.
Todas las respuestas conocidas.
Pero ya no sonaban tan fuertes.
Porque ahora el fondo ofrecía una valoración excelente.
Capital.
Red.
Gobernanza.
Y no necesitaban vender para sobrevivir.
Eso eliminaba la humillación imaginaria.
• • •
—Pensalo —dijo Gabriel.
—No decidas hoy.
Adrián asintió.
—Está bien.
Gabriel se levantó.
Antes de salir:
—¿Sabés qué cambió?
—¿Qué?
—Hace dos años me hubieras echado de la oficina por sugerirlo.
—He madurado.
Gabriel soltó una carcajada.
—No exageremos.
• • •
Aquella noche Adrián abrió la libreta.
Principios.
Notas.
Excepciones.
La frase:
La concentración también puede ser convicción cuando existe ventaja informativa y control operativo.
La leyó.
Después escribió una nueva línea:
El capital externo no es pérdida de control si el gobierno está bien diseñado.
Se detuvo.
Era cierto.
También.
La diferencia era que esta vez estaba modificando una regla para aceptar menos riesgo, no más.
Eso le produjo satisfacción.
Quizá estaba aprendiendo.
Tal vez.
• • •
Tres meses después, Salvatierra Capital vendió una participación minoritaria a un fondo internacional.
No grande.
Suficiente.
Entró capital a la firma.
Parte para crecimiento.
Parte para liquidez de algunos accionistas.
Gabriel vendió una pequeña porción.
Adrián también.
La transferencia llegó a su cuenta personal.
Una cifra enorme.
Adrián miró.
Años atrás habría reinvertido todo inmediatamente.
Esta vez no.
Llamó a su banquero.
—Quiero reconstruir cartera líquida.
—¿Seguís ahí?
—Estoy disfrutando el momento.
—No te acostumbrés.
• • •
Bonos.
Acciones globales.
Fondos.
Liquidez.
La arquitectura volvía.
Capas.
Seguridad.
Adrián sintió tranquilidad.
Había creado una empresa poderosa.
Conservaba control.
Había incorporado socios.
Su patrimonio estaba más diversificado otra vez.
Todo indicaba que había aprendido.
Quizá lo había hecho.
En parte.
• • •
Una mañana llegó a la oficina.
Fotografía corporativa en una revista sobre la mesa.
Resultados sólidos.
Salvatierra Capital creciendo.
Novaris superando expectativas.
Orbis mejorando.
Panamá estable.
Tecnología expandiéndose.
Daniel bien.
Elena cada vez más presente.
Banca privada reconstruida.
Porsche en el estacionamiento.
Traje Brioni.
Reloj.
Café.
Adrián se sentó.
Miró alrededor.
Durante unos segundos permitió que apareciera una idea.
Tenías razón.
No sobre una operación.
Sobre él.
Había dejado la multinacional.
Construido una firma.
Superado un divorcio.
Recuperado patrimonio.
Convertido riesgos en valor.
Incorporado capital sin perder control.
Las personas habían dudado.
Gabriel.
Bancos.
Inversionistas.
Él mismo.
Y una y otra vez, al final, los resultados aparecían.
Adrián sonrió.
Ese era el precio de tener razón tantas veces.
Empezar a olvidar que uno todavía podía equivocarse.
• • •
A las diez cuarenta y uno entró Laura.
No tocó.
Eso significaba algo.
Tenía una carpeta.
Adrián levantó la mirada.
—¿Qué pasó?
Laura cerró la puerta.
—Necesito que veás esto.
Dejó el documento.
Novaris.
Adrián abrió.
Una conciliación.
Dos cifras que no coincidían.
No por mucho.
Pero no deberían ser diferentes.
—¿Qué es?
preguntó.
Laura se sentó.
—No sé.
Adrián miró nuevamente.
El número era pequeño dentro del tamaño de Novaris.
Una diferencia contable.
Probablemente explicación simple.
Ajuste de cierre.
Clasificación.
Timing.
Nada.
Adrián tomó el teléfono.
—Llamemos a Esteban.
Laura levantó una mano.
—Esperá.
Adrián la miró.
Ella dejó otra hoja.
Otra diferencia.
Después una tercera.
Adrián dejó el teléfono.
Por primera vez, la sonrisa desapareció completamente.
• • •